2026年季度临夏PVC管道管件粘结胶，全球制药巨头的业绩版图再度刷新。

　　边，礼来凭借替尔泊肽的强势爆发点燃增长引擎，诺和诺德用司美格鲁肽四条管线计突破528亿丹麦克朗全线扩张；另边，默沙东在K药顶住利竞争压力的同时开始培育新代增长点，赛诺菲以Dupixent续写自域的统传奇。

　　在多款核心产品的力带动下，这些跨国药企在2026年强势开局。

　　有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示，当前跨国药企的业绩已度“重磅药化”，手握“”产品足以决定公司的增长、估值乃至战略走向。

　　纵观财报数据，个清晰的信号也正在浮现：在利悬崖、政策博弈与市场竞争的多重挑战中，如何度挖掘并战略运营核心大单品，已从“增长选择”演变为“生存命题”。

　　GLP-1“双巨头”歌猛进

　　2026年开年，礼来以份炸裂的业绩向外界证明，代谢赛道是当下值得重仓的向之。根据财报，礼来2026年季报实现营收197.99亿美元，同比增长56；净利润同比暴涨168至73.96亿美元，每股收益达8.26美元，同比增长179。

　　替尔泊肽撑起礼来接近三分之二的营收：降糖版Mounjaro季度收入86.62亿美元，同比大增125，减重版Zepbound也贡献了41.6亿美元，同比增长80。

　　这意味着临夏PVC管道管件粘结胶，替尔泊肽整体贡献约128亿美元，在礼来期内总收入占比达64。值得注意的是，Mounjaro海外市场的销量增长，部分得益于该药物在被纳入医保目录。

　　代谢赛道的另侧，诺和诺德的司美格鲁肽同样延续全线增长的态势。根据2026年季度财报，期内诺和诺德销售达968.23亿丹麦克朗，以固定汇率计增长32。司美格鲁肽计销售额突破528.88亿丹麦克朗。其中减重版Wegovy注射液收入182.35亿丹麦克朗，降糖版Ozempic收入278.25亿丹麦克朗，减重版口服片剂Wegovy贡献22.56亿丹麦克朗，降糖版口服片剂诺和忻收入45.72亿丹麦克朗。

　　四种剂型出击，显示出诺和诺德在GLP-1赛道上从注射到口服、从减重到降糖的全场景覆盖能力。

　　在代谢赛道“双雄并立”的同时，两大巨头亦开始积布局下代产品。

　　礼来口服小分子GLP-1受体激动剂Foundayo于4月1日获美国FDA批准上市，成为全球个口服小分子非肽类GLP-1受体激动剂，公司寄望其能大幅扩大受益人群。

　　诺和诺德减重版口服片剂Wegovy处量同样快速增长，季度单季处过130万张，累计过200万张。此外，诺和诺德还宣布国药品监督管理局于3月正式批准依柯胰岛素司美格鲁肽注射液诺和杰在的上市申请，该药是全球个且目前唯获批的基础胰岛素/GLP-1RA周制剂，计划2026年下半年在全球发。

　　前述分析师指出，目前口服GLP-1的竞争已从“诺和诺德单点先”升为“礼来追赶+对标”的格局。

　　“小分子路线在成本和规模化生产上潜力巨大，未来，谁能实现‘质量+低成本+稳供应’，谁就能掌握市场主动权。”该分析师说。

　　除了GLP-1市场的竞争临夏PVC管道管件粘结胶，各跨国药企也在聚焦各自的“”产品扩展以寻找市场增量。

　　默沙东财报显示，2026年季度公司销售额达162.9亿美元，出分析师预期的158.3亿美元，增长主要来源于Keytruda需求强劲及新产品Winrevair和Keytruda皮下注射剂型的贡献。K药以约80亿美元的单季收入实力，继续扮演核心支柱的角。

　　尽管整体业绩出预期，万能胶厂家但默沙东同时也收窄了全年的财务展望，外界普遍关注K药利到期后公司如何平稳过渡。默沙东并非毫准备——K药皮下注射剂型已在今年Q1初步展现增长潜力，Winrevair等新药也在逐步接力。

　　赛诺菲2026年季度交出份亮眼成绩单，总销售额达105.1亿欧元（约122.9亿美元），按固定汇率计增长13.6，营业利润29.7亿欧元（约34.7亿美元），两者均市场预期。核心重磅产品度普利尤单抗继续扮演挑大梁的角，单季销售额达41.7亿欧元，同比增长30.8，再次突破40亿欧元大关。

　　然而在业绩报喜之下，赛诺菲的担忧同样明显。投资者和管层均已敏锐意识到：Dupixent的利将于下个十年初到期，而赛诺菲至今尚未拿出条足以填补这收入缺口的确定管线。

　　多挑战下突围

　　2026年，利到期的“定时炸弹”对众巨头而言是个不小的挑战。

　　例如，百时美施贵宝在发布2025年四季度财报时，其中个核心主题便是多款重磅药品正面临利保护到期的挑战。药物Revlimid和Sprycel的销量持续下滑，且这两款药物分别于2022年和2024年失去利占权。未来几年，抗凝药Eliquis和抗药Opdivo的利保护也将陆续到期，而这对组去年全球销售额总计达245亿美元，占公司总收入的51。

　　此外，价格政策亦在收紧。2026年4月，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，从创新药发价格自评、医保谈判支付标准联动、集采常态化进、线上线下比价透明等多维度重塑药品定价规则。

　　前述分析师认为，面对定价压力、仿制药围猎和资本市场预期持续压低的局面，跨国药企的突围策略正呈现几条明确的路径。

　　其，横向延伸适应症和剂型矩阵，延长产品生命周期。K药和Dupixent都在反复演绎该策略——通过扩大适应症覆盖面和出皮下注射等新剂型给产品“续命”。

　　其二，挖创新资产的BD价值。2026年季度创新药对外授权交易总额突破600亿美元，跨国大药企通过海外BD资产买入、作开发与股权投资等式，以小成本撬动壁垒创新管线，成为“对冲利悬崖”的主流思路。

　　其三，押注度差异化的前沿赛道并加速资产组的多化。诺华Pluvicto筑起核药技术壁垒，阿斯利康牢牢占据ADC和罕见病新药的地，礼来与诺和诺德在口服小分子GLP-1域率先落子，均展现出从“大单品依赖”向“多增长”的主动转型。

　　“面对利、市场和政策的多重挑战，头部药企正寻求突破：面，在巩固现有‘药’地位的同时，积培育下代增长引擎；另面，将ADC、核药、RNA疗法、基因编辑等前沿技术视为长期战略资产，通过内部研发与外延并购持续加码，以分散单技术路径的风险。”前述分析师进步指出。

　　“当核心重磅药既是跨国药企手中赖以盈利的，也是迫使其动战略变革的‘隐形枷锁’时，谁能在守护当下业绩的同时，有魄力在利悬崖之前完成下代管线的前瞻布局，谁才有可能在全球制药格局持续重构的下个十年中赢得先机。”该分析师强调。

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