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　　近美联储主席提名尘埃落定，凯文·沃什获得特朗普提名，这给金融市场带来明显扰动，金融市场已开始为适应新任主席的风格做各种可能的探索和准备，美债、美元和贵金属近巨幅摆动的激烈走势，凸显出金融市场的敏感应对能力和风险管控能力。

　　这注定将是自2008年以来美联储政策范式大的次调整，可看作美联储的次传统回归，确切说是次美联储历史上保守主义思潮的再次归来。2008年的次贷危机，改变了美联储货币政策范式的运行轨迹，曾经那个站在市场后面、略显保守的美联储退出舞台，取而代之的是个激进的、走在市场舞台中央的美联储，开始用新货币主义影响甚至左右决策。持续的量化宽松、利率甚至名义负政策利率等，这些曾经在过往不敢想象的政策主张，被抬上了决策前台。

　　曾在2006年至2011年担任美联储理事的凯文·沃什，直对十多年来美联储等央行的扩权和扩展步伐持否定态度，他坚持认为危机时期的政策不能成为常态化政策，反对扩表、主张缩表是其长期坚守的保守信念，因此若他顺利获得任命通过丽江pvc排水管专用胶水，美联储回归货币保守主义将是确定的。

　　这也是沃什被提名后，美元指数上涨、金银等贵金属开始巨幅摆动的层原因。金银等的价格近在市场的上下拉扯，可能不是个单纯的技术调整，像是市场定价范式和逻辑的叙事框架重构，因为缩表等终结的是扩权货币政策，强化的是美元信用体系和强美元的叙事逻辑，这可能会动全球风险资产定价范式和逻辑的改变，也将改变全球经济的运行机制，即央行护航式经济增长式可能真的到了告别的时候。

　　当然，美联储可能迎来“”缩表行动，还缘于当前美国经济具有相应的风险可承载能力和意愿，面缩表和降息等政策组，不仅可为美国财政部营造可负担的国债收益率曲线，降低利息成本，而且将提升美国财政部对美元价格影响力；另面当前美国经济增长驶入中速增长区间，提了对美联储“”缩表的抗跌能力。

　　在政策意愿与经济可承载力都满足下，美联储缩表也就剩下市场波动风险，而这是可控的，因为这种风险是确定的，失控缘于不确定。为此，各类市场主体的当务之急，是积为美联储的缩表做好端情况下的压力测试和风险缓释策略，因为需等待缩表落地，pvc管道管件胶缩表预期就会带来市场投资结构的重新调整和市场叙事结构的重构，这本身就会加速全球的美元流动风险，会对那些主要基于美联储QE输送的流动溢价产生系统修正作用。

　　这种风险缓释准备，不仅包括在投资逻辑和叙事结构上的审慎，还需在制度上做好相应的风险缓释渠道保障。2日热门商品型基金国投瑞银白银LOF披露的新基金净值单日跌幅达31.5引发市场度关注，就以种典型案例向投资者警示端风险。尽管国投瑞银的处理式引发部分投资者的质疑，但其抛出个各都须反思的规则问题，那就是若市场处于修正或阶段单边行情下，通过涨跌停限制交易规则，不仅不会给投资者带来风险缓释，反而会成为恐慌放大器，致投资者遭受多损失。毕竟涨跌停限制下，后续通过连续多个交易日补跌，及投资标的流动不足法交易等，带来的估值滞后损失具有放大应。相反，让市场及时出清，虽然会带来巨大波动，但波动本身是内含交易的，只要交易不停歇，市场的整体风险就可管控，就需担心触动系统风险。

　　为此，面对美联储缩表越发确定的预期，需充分估好可能出现的美元资产溢价和全球美元流动风险，做好多套贵金属等风险缓释策略安排，保持充分的美元流动规模，降低外汇资产的久期配置结构，降低美元流动敞口风险，适度管控好非标外汇资产的敞口风险，未雨绸缪地为美联储可能的缩表冲击做好迎应的预案。投资者则要适度控制套利风险交易的头寸，将自身的风险敞口匹配风险可承载能力。

　　迨天之未阴雨，彻彼桑土，绸缪牖户。在全球进入AI主的资本支出阶段，整个经济金融市场已迈入了个较长的朱格拉周期，未雨绸缪地为美联储缩表做好相应准备，才能营造预则立的确定和可控场景，在复杂多变的经济金融形势下不迷航。

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