凯文·沃什在美联储主席的竞争中胜出大连家具封边胶厂，部分原因是他规划了条通往低利率的路径。然而现在，这位新任美联储面临的情况截然不同：同行决策者纷纷警告通胀已经卷土重来，他需要应对市场对利率预期的突然转变。

周四公布的新数据显示，美联储青睐的通胀指标在截至4月的12个月内上涨了3.8，这是自2023年以来的水平，比美联储2的目标出了近两个完整的百分点。受伊朗战争引发的能源冲击影响，降息的窗口已经关闭。这意味着，对于沃什来说，仅仅维持现有的利率水平可能就已经是种胜利。

Wolfe Research席经济学斯蒂芬妮·罗斯表示，市场现在没有降息的胃口，沃什须有能力让市场消已经消化的加息预期——这是他今年面临的大挑战。

沃什在未来几个月如何引围绕利率的舆论向大连家具封边胶厂，可能会为他的风格奠定基调，并塑造他向外界证明自己正在捍卫美联储立的能力。尽管美国总统特朗普曾表示希望沃什作为美联储主席能立行事，但要求降低利率的政压力依然存在。就在上周主持完沃什宣誓就职典礼的几个小时后，特朗普表示，他预计利率将“非常快地”降下来。

随着预期利率路径发生转变，据预测即使伊朗冲突结束，能源成本在未来几个月内仍将保持位。此外，涌入人工智能域的激增投资也在广泛的通胀压力。这些因素促使系列美联储官员在近几周发出警告，称美联储不能再暗示降息仍可能是他们的下步行动。相反，他们倾向于提醒政策收紧的风险。

圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆在接受采访时提到，决策者在未来几个月考虑加息的可能“须大于”。纽约联储主席约翰·威廉姆斯也认为目前的政策处于有利位置，足以应对战争带来的影响。

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4月份的消费者价格指数创下自2023年以来的大涨幅，促使投资者将对降息的押注转向了加息。长期通胀预期也受到了冲击。根据密歇根大学5月份的消费者调查，万能胶生产厂家展望未来5到10年，消费者预计价格将年化上涨3.9，于4月份的3.5，并创下七个月来的新。

华盛顿LH Meyer/Monetary Policy Analytics的经济学德里克·唐表示，沃什现在非但不能为降息找理由，反而不得不耗费精力去抵御来自同行和公众日益增长的要求收紧政策或至少维持现状的压力。

还有其他原因表明，目前的政策可能已经在助长通胀，而不是在给通胀降温。德意志银行席美国经济学马特·卢泽蒂警告称，美联储可能在2024年和2025年过度降息，致政策过于宽松。每当通胀上升时，这种担忧就会变得加锐，因为通胀上升会提被视为“中政策”的利率水平。

大多数美联储官员认为目前的政策处于中水平左右，或者仍略于中水平。美联储内部的紧张局势可能会在6月的政策会议上达到顶峰，届时官员们可能会从政策声明中删去所谓的“宽松倾向”。他们还将提交新的预测，其中可能包括对通胀水平的预测，并且至少会迟未来降息的预期时间表。

美联储理事克里斯托弗·沃勒在2024年和2025年曾力动降息，而现在他支持明确表示，下步的利率变动是加息和降息的概率各占半。KPMG席经济学戴安·斯克表示，现实情况是通胀已经变得具有粘，沃什正步入场舆论向的转变之中。

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